📰 研报摘要
查看全文 ➔本文构建了化工行业的投研框架，强调判断景气度的核心指标应为产品价差而非单一价格，以剔除原材料成本波动的干扰。在全球需求增速放缓（3%-5%）的背景下，建议研究重心从需求驱动转向供给驱动，重点关注无新增产能或受配额限制的子行业，并强调中国扩产节奏对全球供给的决定性影响。此外，文章指出行业集中度提升导致开工率指标钝化，需警惕高开工率下的供需偏松风险。在投资策略上，主张自下而上梳理供需平衡表，优先选择权益产能与市值弹性高以及具备多产品共振弹性的标的。在估值判断方面，建议结合产能增量进行情景分析，以测算极端价格下的利润空间。