📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由中金公司策略组分享，重点前瞻 2026 年两会核心看点及其对资本市场的影响，并对比分析 2026 年与 2025 年 A 股市场的驱动因素、投资节奏及配置方向的差异。
核心观点：
- 市场驱动力切换：预计 2026 年 A 股驱动力将由 2025 年的“估值提升为主”切换为“业绩驱动为主”。
- 投资节奏前移：建议重点关注 2026 年上半年的投资窗口期，预期上半年表现优于下半年。
- 配置风格平衡：投资主线由单一的成长风格转向“成长（精挑细选）+ 周期（资源/反转）”的双线并行，并关注出海趋势。
论据支撑：
- 政策面：两会关注重点在于“十五五”规划纲要、现代化产业体系建设、促消费政策以及全国统一大市场的构建。
- 宏观指标：预计 GDP 增速目标在 4.5%-5% 左右，通胀目标维持在 2% 附近，财政赤字率维持在 4% 左右。
- 盈利端：非金融业绩增速预期从 2025 年的 4% 提升至 2026 年的 8% 左右，且周期类行业出现企稳迹象，地产链负面影响减弱。
- 具体方向：成长领域聚焦光通信、高端制造（电池/储能）；周期领域关注供需反转、涨价逻辑及战略资源；红利风格则转向结构性机会（如煤炭、交运、能源）。
局限性/风险：
- 外部环境：地缘冲突（如伊朗局势）可能对短期风险偏好造成扰动。
- 内部挑战：低物价环境改善缓慢、房地产市场修复节奏不及预期。
- 资金波动：增量资金过快进入可能导致市场出现大起大落的波动。