📰 研报摘要
查看全文 ➔花旗发布贵州茅台 2026 年二季度业绩点评。茅台 2Q26 营收与净利润分别同比下滑 5% 和 7%，主要系公司商业模式向 DTC（直销）转型导致销售节奏调整，叠加二季度系传统淡季。报告认为，该业绩波动并非需求走弱，而是销售节奏从批发向直销及寄售模式切换所致。展望下半年，得益于 7 月 18 日执行的第二轮提价（约 7-8%）以及销售放量，预计营收增速将重回轨道，三季度 EBIT 利润率有望环比改善。此外，虽然二季度中央汇金与证金退出前十大股东引发关注，但机构投资者对消费板块的配置情绪已触底。分析指出，公司在营销模式、产品定价机制及渠道整合方面的市场化改革正持续推进。