花旗：LG化学正极业务复苏步入正轨及模型更新报告

本报告为花旗银行对 LG 化学（051910.KS）的个股覆盖与模型更新。核心观点认为，尽管面临化工业务利润率承压和中国出口竞争加剧的挑战，但公司正极材料业务随着客户需求回暖及新订单获取，预计自 2026 年第四季度起出货量将显著回升，驱动盈利能力改善。报告下调了 2027-2028 年 EPS 预测，并将基于 SOTP 估值的目标价调整至 440,000 韩元，维持“买入”评级。主要风险点包括电池安全性问题、全球电动车销售增速放缓以及化工产品需求不及预期。此外，报告简要分析了子公司 LG Energy Solution（LGES）的长期增长潜力。