📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告探讨了机构抱团行为与股价表现的关系及瓦解规律。核心观点认为，机构配置倾向于向绩优板块集中，历史典型抱团包括06-09年银行、09-12年及16-21年食饮、13-15年计算机以及21-22年新能源。股价超额收益的高点通常早于机构抱团高点1-3个季度，而抱团瓦解则是股价见顶的右侧确认，通常滞后约一年。研究指出，行业超配比例达10%可视为早期风险信号，超过15%时交易性价比极低。抱团瓦解的本质是市场比较体系的变化，即弹性更大的新叙事取代旧叙事，而流动性收紧和资金踩踏（净值回撤引发赎回的负反馈）是关键催化剂。报告提到26Q2公募基金在电子、通信等AI硬件板块的抱团集中度创历史之最，需关注筹码集中对股价的影响。