创投行业市场现状分析及展望交流纪要

摘要： 本次会议主要分析了股权投资（创投）行业的商业模式、当前市场现状及未来展望。核心观点认为，随着科创类 IPO 数量的增加（尤其是港股和 A 股），创投企业的退出渠道得到显著拓宽，将直接带动 2026 年相关企业业绩的兑现，行业整体呈现回暖迹象。

行业主线：

1. 商业模式闭环：创投业务核心在于“募、投、管、退”四个环节。其中，募资能力依赖过往业绩与专业度，投资端聚焦硬科技，管理端旨在提升估值，退出端（尤其是 IPO）是实现价值的核心。
2. 资金供给结构变化：国资背景出资比例大幅攀升（从五年前的 15% 提升至接近 90%），成为市场绝对主力；民间资本则因回报率下降而逐步收缩。

关键变化与分歧：

1. 募投端回暖：2025 年私募股权基金备案数量近四年首次回升，交易数量创五年新高，资金高度聚焦于先进制造、医疗健康、集成电路等硬科技领域。
2. 退出端边际改善：科创类 IPO 规模大幅增长。2025 年 A 股科创型企业募资金额同比增长超 60%，港股科创企业 IPO 数量由 10 家增至 31 家，募资金额增幅超四倍。
3. 政策驱动：北交所、创业板及科创板相继修订或启用新上市标准，为人工智能、商业航天、低空经济等未盈利硬科技企业拓宽了上市路径。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注具备国资背景、科创项目储备较高且在硬科技赛道布局深厚的人民币基金管理机构。
2. 风险：二级市场回暖不及预期、IPO 政策执行节奏波动、被投企业业绩不及预期。