📰 研报摘要
查看全文 ➔贵州茅台发布2026年半年度及二季度业绩，2Q26营业收入同比下降5.2%至376亿元，归母净利润同比下降6.9%，主要受系列酒销售不及预期影响，但净利润率表现优于高盛预期，主要得益于销售毛利率收缩好于预判。i-茅台平台表现亮眼，2Q26销售额达187亿元，同比增长283%，占当季酒类销售比重升至51%。经营现金流同比显著增长，且调整后销售额同比微增3%。公司持续推进市场化改革，通过i-茅台及直营店渠道优化价格体系，2026年下半年随着茅台酒供应节奏调控及节日效应显现，预计业绩将逐季修复。高盛小幅下调2026-2028年销售及盈利预测，但维持对贵州茅台的“买入”评级，看好公司渠道盈利能力改善与价格策略对中长期的支撑。