高盛：GDS 26年二季度业绩回顾及未来增长展望

本报告对 GDS（万国数据）2026年第二季度业绩进行了回顾，并维持“买入”评级。报告指出，尽管面临合同续约重新定价的压力，但得益于 AI 及非 AI 需求的强劲订单储备，预计 GDS 从 2027 年下半年起 EBITDA 将进入加速增长轨道。订单到收入及 EBITDA 确认通常有 12-18 个月的滞后期，当前强劲的订单储备增强了公司未来数年的盈利可见度。同时，报告详细拆解了 EBITDA 的两个主要驱动因素：净迁入带来的贡献，以及续约导致的价格下降拖累。此外，GDS 的海外业务平台 DayOne 在西班牙、马来西亚和印尼巴淡岛等地进展迅速，展现出较强的容量扩张能力。报告微调了业绩预测，并将 12 个月目标价分别上调至 49 美元（美股）和 48 港元（港股）。主要风险包括迁入需求不及预期、海外业务盈利爬坡缓慢及市场定价下行。