📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告对2026年7月金融数据进行点评。7月社融新增1.40万亿元，同比多增，但金融机构人民币贷款减少3400亿元，呈现“贷款弱、债券强”的融资结构切换特征，社融更多由政府债、企业债和股票融资支撑。信贷方面，居民和企业贷款当月均为负，企业中长期贷款需求依然疲软。货币端M1同比持平于4.0%，M2同比回落至7.7%，存款端出现居民和企业存款流出、非银存款增加的迁移现象。价格端，企业新发放贷款加权平均利率略低于3.0%，资产端收益率缺乏上行弹性，息差表现将更多取决于短端利率、贷款定价基准和资产结构。资产质量方面，7月贷款核销处于2019年以来7月同期偏高水平，反映银行风险处置力度延续。投资建议上，延续“红利为锚，弹性择优”思路，底仓以分红稳定的大型银行为主，进攻方向关注优质股份行和区域性银行。