📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告探讨AI驱动下的宏观经济“K型分化”及其对资产定价体系的重构。报告认为AI产业呈现重资产特征，导致上游半导体、光模块及电力基础设施高景气，而下游受成本挤压且内需疲软，引发PPI与CPI背离及财富向资本/算力所有者集中。分化收敛可能通过良性（生产率提升）、政策性（干预分配）或破坏性（泡沫破灭）三种路径实现。在资产定价方面，传统的“60/40”配置范式因股债相关性增强而失效，无风险利率中枢上行压制高估值资产。配置策略上，中短期建议采取“杠铃策略”，同时配置AI硬件生态和传统红利蓝筹，审慎对待海外长债，关注国内信用债及硬约束大宗商品，并强调实物资产的战略地位。