小商品城深度报告：立足产业集群优势，再看义乌增长底色

本报告深入分析了小商品城的长期增长逻辑。公司依托义乌作为全球最大小商品集散地的产业集群优势，通过持续迭代升级，构建了包含线下实体市场运营、数字化平台（Chinagoods）及跨境支付服务（义支付）的综合外贸服务生态。报告指出，尽管国际局势波动，义乌出口仍展现出强劲的规模效应、供应链柔性和海外客户粘性。公司战略重心已从商业物业运营转向综合外贸服务商，全球数贸中心及“世界义乌”商贸大模型等新基建正在赋能商户提升交易效率与溢价能力。预计 2026-2028 年公司 EPS 分别为 0.88、1.01、1.14 元，维持“买入”评级。核心风险包括国际贸易争端加剧、新业务拓展及数贸中心培育不及预期等。