📰 研报摘要
查看全文 ➔该报告分析了 2026 年东南亚贸易格局的边际变化，指出越南、印尼、菲律宾等经济体由长期顺差转向逆差。贸易账户恶化的成因由四重因素叠加：中东局势引发的油价冲击、贬值预期下的抢进口与产能扩张、出口前置效应退坡以及美国关税壁垒加码。外汇储备方面，除越南进口覆盖月数不足 2 个月处于高危状态外，其余国家整体尚在安全线以上，但部分国家储备结构缺乏即时流动性缓冲。报告认为当前主要风险并非 1997 年式外债危机，而是“储备消耗—汇率失序—输入性通胀—被迫紧缩”的螺旋以及资本信心危机。未来需重点关注中东战事、美联储利率路径、美国对越转运执法及 11 月 MSCI 审议等潜在触发事件。结论认为系统性危机概率不高，但可能出现局部失序。