📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告对智谱（2513.HK）发布的新一代模型 GLM-5.3 进行了深度点评。该模型在保持与 GLM-5.2 相同预训练参数规模（7500亿总参数）的基础上，通过强化学习（RL）规模化扩展，在代码编写、Agent 执行及网络安全等基准测试中表现显著提升，尤其是推理成本更具竞争力。分析认为，GLM-5.3 的发布帮助智谱重新回到了 AI 模型的帕累托前沿，且网络安全能力有望成为继代码和办公生产力之后的第三大商业化增长点。尽管目前在复杂的长序列软件工程任务上与美国顶级模型仍有差距，但其在 Agent 能力及 Cyber 领域的表现已具备领先优势。维持智谱“跑赢大盘”评级，目标价 1350 港元。