AI 时代的宏观范式重构与资产定价新逻辑会议纪要

本次电话会议探讨了 AI 浪潮对宏观经济范式的重构及其对资产定价的影响。会议认为当前 AI 产业处于资本密集型基建扩张期，导致全球经济出现“K 型分化”，具体表现为制造业回暖与服务业走弱、外需强于内需、上游 PPI 与下游 CPI 背离，以及财富在算力/知识产权持有者与普通劳动者之间的分配不均。会议分析了 AI 对生产力（呈现 J 曲线）、就业（短期替代、中期复原、长期中性）及通胀（短期投资拉动通胀，中长期释放结构性通缩）的影响逻辑。在资产定价方面，AI 通过影响盈利现金流、无风险利率及风险溢价重塑定价体系，导致传统的 60/40 配置逻辑失效。会议建议短期采用 AI 生态与传统蓝筹占领策略，中长期关注能通过 AI 转型实现资产负债表与利润表双向收复的传统企业，并建议通过持有黄金等抗通胀资产来对冲不确定性风险。