宇树科技：人形机器人本体龙头与具身智能全栈布局深度报告

本报告深度分析了宇树科技作为四足与人形机器人本体龙头的竞争优势与成长逻辑。公司形成“四足+人形+组件”完整产品矩阵，2025年人形机器人出货量位居全球第一。在商业化方面，四足机器人已实现巡检、消防等场景落地，人形机器人正处于技术探索期，依靠科研、教育与商业展示先行放量。公司通过全栈自研核心部组件实现显著毛利领先，募资重点投向具身大模型研发与制造基地建设。对比特斯拉，宇树在运动控制与产品外售交付方面领先，但在通用具身大模型装机及工厂端标杆 SOP 沉淀上仍需进一步突破。整体而言，公司已具备从原型向规模化量产转型的能力，未来增长驱动力依赖于具身智能大模型的技术收敛、产能扩充及下游工业/服务场景的实质性渗透。