宇树科技：四足与人形出货量全球领先，具身智能本体龙头深度分析

本报告深度解析了宇树科技作为高性能通用机器人本体龙头的成长逻辑与竞争优势。公司已构建“四足+人形+组件”全产品矩阵，2023-2025年四足机器人累计销量超3.3万台，2025年人形机器人出货超5500台，均居全球第一。核心优势在于全栈自研核心部件带来的成本控制护城河，以及“四足利润支撑研发、数据飞轮反哺算法”的发展路径。财务表现上，公司2025年营收16.99亿元，同比增长333%，且已率先实现盈利。募投42亿元加码具身智能大模型、本体迭代及智能制造基地，旨在解决产能弹性限制并提升大脑决策能力。风险因素包括行业需求不及预期、毛利率受价格竞争下行、产能扩张滞后及大模型研发不及预期等。