贵州茅台双锚定价筑稳价体系与渠道再平衡分析

本报告分析了贵州茅台近期实施的“双锚点”定价机制。公司通过上调线下自营门店价格，构建了 i 茅台线上与线下自营店的双价格体系，旨在通过 i 茅台价格挂钩批价（温度计）和自营店价格锚定终端成交价（稳定器）来强化稳价能力，平抑价格波动。此次提价旨在利用消费者的“买涨不买跌”心理，在淡季尾声前置释放中秋、国庆旺季需求，并推动直销渠道再平衡，引导消费者流向 i 茅台以提升直营占比并掌握终端消费数据。财务预测方面，预计 2026-2028 年公司营收分别为 1837.02/1887.44/1948.97 亿元，归母净利润分别为 887.21/933.02/957.67 亿元。报告维持“买入”评级，重点推荐。