东鹏饮料：无糖茶行业升级与公司多元化增长展望

本报告分析了中国无糖茶行业的发展趋势及东鹏饮料的市场表现。报告指出，无糖茶行业正从“规模扩张”转向“高质量结构化增长”，核心驱动力在于“水替”心智普及、渠道下沉及人群渗透。行业呈现“总量换挡、结构高增”特征，茉莉口味占据主导，白茶、焙茶等细分品类展现增长潜力。竞争格局方面，农夫山泉通过“一元换购”策略强化渠道护城河；东鹏饮料则采取错位竞争路线，利用全国 460 万终端网点优势，以“焙好茶”切入三元价格带，实现茶饮料业务的高速增长。报告维持东鹏饮料“买入”评级，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 51.27、59.75 和 68.79 亿元，认为公司在夯实能量饮料基本盘的同时，多元化矩阵已构筑新的增长曲线。