泽璟制药投资价值深度分析：商业化加速与创新管线弹性

本文为泽璟制药深度报告交流会议纪要。公司目前步入管线收获期，多款产品已上市并进入医保放量阶段，2026年上半年销售收入同比增长44.3%，商业化收入预期今年实现盈亏平衡。核心产品ZG006（DLL3/CD3 TCE）在小细胞肺癌领域展现出全线覆盖潜力，在二线及以上患者中临床数据优异，海外权益已授权给艾伯维，一线联用临床有望下半年开启，销售峰值空间被看好至四五十亿元。此外，ZG005（PD-1/TIGIT双抗）在宫颈癌、神经内分泌癌及肝癌一线治疗中展现出优于现有标准疗法的PFS及ORR数据，虽市场对TIGIT靶点成药性存在分歧，但公司稳健的二期数据及AZ等MNC的研发布局为后续三期临床带来积极映射与巨大预期差。公司管线梯队有序，后续储备GS18、pan-RAS等早期资产，具备较好的投资弹性。