📰 研报摘要
查看全文 ➔本文基于国信策略团队的“科技M顶”研究框架，复盘了A股历史高景气行情中“双顶”演化规律。研究指出，AI硬件板块当前处于M型顶部的左侧调整阶段，核心指标表现为估值与成交热度指标仍处历史高位，需经过震荡消化。报告提出，科技股第二波行情的开启需具备两大条件：一是估值与成交热度回落至合理水位；二是产业层面出现如AI Agent爆发等新需求催化，或前期关于云厂商资本开支可持续性的担忧消除。尽管云厂商资本开支同比高增且云业务收入增速抬升，但现金流压力依然存在。短期内，建议策略上均衡布局，科技板块可关注低位扩散及应用端，同时兼顾具备修复基础的红利资产及医药、券商、白酒和地产等价值板块。