芯朋微 2026 年 8 月调研纪要

本次调研围绕芯朋微 2026 年上半年业绩及战略转型展开。公司 2026H1 扣非净利润同比下降 53%，主要由于研发及管理人员扩张导致的费用增加以及存货减值计提，预计扣非净利润在 2028 年方可显著恢复。战略核心转向“计算能源”（服务器电源）业务，计划在基期基础上实现三年十倍增长，远期规模目标 10 亿元以上。产品端已实现服务器电源全链路布局，PowerModule 营收增长显著，且产品结构正向系统级集成模块延伸。业务结构方面，家电业务仍为收入支柱，工业与车规业务增长最快，标准电源业务呈现逐月改善趋势，计算能源业务处于快速增长通道。毛利率受封装厂涨价压力环比承压，但受益于高毛利工业品类占比提升，预计 2026 全年毛利率维持在 35% 左右。研发投入重点向工业及计算能源倾斜（占比 60%-70%），战略优先级为工业/计算能源 > 汽车 > 家电。