📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告对华利集团（300979.SZ）进行了深度分析。公司作为全球领先的运动鞋专业制造商，凭借卓越的开发设计能力、快速交付体系及高品质优势，与Nike、adidas、New Balance等头部品牌建立了稳固的长期合作关系，形成了较强的客户资源壁垒。
财务表现方面，公司长期维持12%-16%的高净利率区间，盈利能力及稳定性领先同业。短期内受全球宏观环境及运动品牌客户去库存周期影响，公司面临订单不饱和与新工厂产能爬坡的“阵痛期”，导致近期业绩有所承压。展望2026-2028年，随着核心客户经营节奏回暖及新工厂运营效率提升，预计公司将回归“订单充沛+产能爬坡”的量利成长期。预测2026-2028年归母净利润分别为33.9、40.4、46.8亿元，维持“买入”评级。主要风险包括全球贸易政策不确定性、核心客户订单波动、欧美消费疲软以及产能扩张导致的市场竞争加剧。