智微智能(001339)首次覆盖报告：大模型+具身智能的算力底座

本报告首次覆盖智微智能（001339），认为公司正从智联网硬件厂商升级为全场景AI算力底座提供商。公司构建了“行业终端、ICT基础设施、工业物联网、智算业务”四大业务板块，通过“云—边—端”产品体系构筑长期壁垒。传统硬件业务提供稳定现金流，智算业务通过提供MaaS、算力租赁及全生命周期运维，成为业绩跃迁的核心引擎。同时，公司通过战略布局LPU推理芯片及具身智能控制器，在推理端及物理AI领域占据关键卡位。预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.6亿元、9.6亿元及11.4亿元，给予“买入”评级。核心风险包括产品研发不及预期、市场需求波动、行业竞争加剧以及汇率波动风险。