山西证券石油行业 7 月月度报告

本报告分析了 2026 年 7 月石油行业的供需格局与油价走势。供给端，OPEC 产量受美伊谈判及霍尔木兹海峡通航状况影响而波动；需求端，全球原油需求维持上行趋势，但国内石油消费受新能源车替代及能源安全战略影响，进口量与油价出现背离。油价方面，地缘政治（美伊对峙、红海局势等）是核心主导因素，预计下半年油价维持高波动，中枢在 80-90 美元/桶。石化板块方面，民营炼化企业受益于产品价差扩大，业绩兑现明显且估值中枢高于三桶油，而三桶油则凭借高股息和资源储备展现强防御价值。建议关注中国石油、中国海油、中国石化、中曼石油、恒力石化等标的。