瑞银：中国两轮车行业交流及牛电科技管理层近况

本报告整理了瑞银与牛电科技（NIU）管理层的交流纪要。主要要点包括：1）牛电科技预计3Q26收入增长10-15%，受去年同期高基数及两轮电动车旺季表现不及预期影响，增速较2Q26放缓；2）利润率压力持续，主要受毛利率较低的电动摩托车销售占比提升（从FY25的30%升至60%）拖累；3）海外滑板车业务库存去化预期在1Q27或不晚于2027年5月完成，预计2H26海外业务仍面临净亏损压力。此外，报告指出国内两轮电动车需求复苏缓慢，行业竞争加剧，投资逻辑上更偏好摩托车及全地形车（ATV）出口主题，重申对隆鑫通用和春风动力的“买入”评级。