瑞银：腾讯控股26年二季度业绩符合预期，AI长期优势释放仍需耐心

报告点评腾讯控股2026年二季度业绩，营收与经调整营业利润分别同比增长11%和9%，基本符合预期。重点关注公司AI战略投入：二季度资本开支增至530亿元，全年预期提升至2500亿元，旨在强化大模型迭代（HY4）、AI工具（WorkBuddy、CodeBuddy、小微）及云基础设施建设。管理层认为当前AI处于投入期，利润率短期受压，货币化路径尚在探索。核心业务方面，国内游戏增长加速至17%，核心社交及广告业务表现稳健。瑞银下调2026-2028年盈利预期1-4%，维持买入评级，目标价由780港元下调至770港元，认为市场当前过度折价AI投资带来的成本压力，长期看好其生态护城河及AI落地潜力。