中国 AI 调用量爆发及其对电力系统价值影响解读

摘要： 本文通过分析全球 AI 模型 Token 调用量的变化及其运营成本结构，探讨 AI 产业爆发对电力需求的推动作用，并指出 Token 可被视为“电力衍生品”，从而重估我国电力系统的长期价值。

核心数据变化：

1. Token 调用量激增：OpenRouter 数据显示，2 月中下旬中国模型的周调用量首次超过美国模型，最高达 5.16 万亿 Token，其中 MiniMax、月之暗面、智谱、DeepSeek 等国产模型占据主导。
2. 电力成本占比高：机构测算 AI 大模型运营成本中，电力成本占比高达 60%-70%。

边际解读/市场影响：

1. 需求指数级增长：随着国产模型迭代和全球需求扩张，算力需求的增加将直接转化为巨大的电力需求（如年度调用量达 10^5 万亿 Token 时，年耗电量约占 2025 年全社会用电量的 0.84%）。
2. 资产价值重估：AI 带来的新电力需求形态将支撑我国全社会电力需求的稳健增长，为电力系统提供价值重估契机。

后续关注与风险：

1. 关注点：国产大模型调用量的实际扩张速度、数据中心建设进度。
2. 风险：数字产业需求被短期高估、电力基础设施建设进度不及预期。