📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告分析了英伟达（NVIDIA）推出的新型“新云”（neocloud）商业模式，即英伟达为云服务提供商的初始投资提供支持（backstop），换取收入分成。分析师认为该模式有助于缓解云厂商融资压力并扩大英伟达 GPU 的部署规模，从而带来长期的年金化收入潜力和显著的每股收益增长空间。尽管市场存在关于“循环收入”及财务风险的质疑，但分析师维持其“超配”评级，并将其列为半导体行业首选标的。报告同时指出，计算资源持续紧缺是该模式运作的核心逻辑，且英伟达通过提供参考架构和基础设施支持（如光纤及数据中心租赁），进一步巩固了其生态护城河。随着 Vera Rubin 产品周期的临近，英伟达在 Gen-AI 算力领域的市场地位预计将保持领先。