摩根士丹利：Sandisk 100%现金回报是显著积极因素

本文是摩根士丹利针对 SanDisk (SNDK.US) 投资者日的深度点评。核心观点认为，公司承诺将 100% 的自由现金流通过回购等方式回馈股东，结合强劲的行业环境及 AI 数据中心对 NAND 需求的增长，构成了坚实的看多逻辑。管理层在投资者日展示了 BiCS9/10 等制程领先优势及资本效率，并强调了 NBM（新商业模式）带来的需求可见性。尽管部分投资者对长期毛利率预测存疑，分析师认为在 AI 支出持续的背景下，NAND 供需紧平衡有望持续数年。此外，公司在 HBF（高带宽闪存）等新兴存储技术上的布局具备不对称上行潜力。分析师维持对 SanDisk 的“超配”（Overweight）评级，目标价 1,750 美元。