摩根大通：Prosus 与 Naspers 模型更新报告

本报告为摩根大通针对 Prosus 与 Naspers 的模型更新。分析师维持对两家公司“超配（Overweight）”的评级，并重申了各市场的目标价。核心投资逻辑包括：Prosus 生态系统业务表现强劲，Adj. EBITDA 增长目标明确，且已开始产生正向自由现金流，降低了对腾讯分红的依赖；腾讯作为核心持仓表现稳健；持续的股票回购对 NAV 有增值作用，且公司通过 AI 创新及资产重组，有望进一步收窄 NAV 折价。报告同时提示了新兴市场风险、腾讯股价表现、资本分配效率及汇率波动等下行风险。