AI 数据中心 (AIDC) 供配电技术迭代与出海布局研究纪要

会议纪要 行业研究 / 行业交流纪要 申万: 电网设备 麦格米特 (002851.SZ) 思源电气 (002028.SZ) 金盘科技 (688676.SH) 白云电器 (603861.SH) 中恒电气 (002364.SZ) 科威尔 (688551.SH) 中际旭创 (300308.SZ) 欧陆通 (300870.SZ) 四方股份 (601126.SH) 阳光电源 (300274.SZ) 新风光 (688663.SH) 英维克 (002837.SZ) 申菱环境 (301018.SZ) 科华数据 (002335.SZ) 科士达 (002518.SZ)
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📰 研报摘要

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本次交流重点讨论 AI 数据中心 (AIDC) 供配电技术的演进路径及中国企业的出海机会。技术路线正由 UPS 向 HVDC 及固态变压器 (SST) 演进，英伟达 Rubin 架构预计 2026 年 Q4 发货，将带动 PSU 和 800V HVDC 方案放量。出海方面，北美高压设备存在硬性缺口，需求预计从 2025 年下半年起向中国外溢，相关企业如思源电气、金盘科技、白云电器预计在 2026 年 Q4 进入业绩释放期。在具体标的上，麦格米特作为明确进入英伟达 GB200/300 供应链的电源企业，受益于单机柜价值量提升；中恒电气有望通过宁德时代入股加速海外拓展；科威尔与中际旭创在测试电源赛道订单表现良好。长期看，SST 被视为电力供应链终局方案，预计 2026 年底迎来海外示范项目落地拐点，2028 年起规模化应用。