军工行业研究框架与投资展望：全球军贸、民航与商业航天趋势

本文系统阐述了全球及国内军工行业的配置逻辑。全球视角下，军工进入确定性拐点，军费开支增长带动装备费释放，重点关注红外、弹药及可见光系统等具备全球竞争力的细分环节。民航与航材方面，受供给侧收缩及成本波动影响，航材价格进入慢牛上涨周期，航材零部件具备长期盈利能力。国产大飞机方向，虽然受供应链“内忧外患”影响进度有所波折，但产业端积极变化明显，具备长期成长属性。商业航天领域，天地一体化（5.5G/6G）技术节点将至，随着中国制造业成本优势显现，发射成本已趋平或领先，未来地面与卫星融合的基带芯片等环节存在新机遇。新材料板块受益于军工基因驱动下的规模化降本与极限性能应用，正处于类冷战时期后的成长曲线确立阶段。