新莱福首次覆盖报告：加速转型微纳粉体平台，拟并购发力金属软磁

本报告首次覆盖新莱福（301323.SZ），给予“买入”评级。公司深耕功能性材料，已形成吸附功能材料、电子陶瓷元件、辐射防护材料三大稳健业务板块，其中辐射防护材料呈现高增长与高盈利特征。公司核心预期差在于向微纳粉体平台转型，通过自主研发高能射线吸收剂、超细电子铜粉及镍粉等产品，切入光伏银浆降本及MLCC小型化等高景气赛道。此外，公司拟并购金南磁材，旨在强化“粉体-材料-器件-应用”的一体化布局，依托金南磁材在金属软磁领域的积累，进一步拓展芯片电感、AI服务器电源模块等高频磁性元件市场。预计2026-2028年归母净利润分别为1.80/2.60/4.30亿元。