可孚医疗（301087）：家用医疗器械龙头蓄势勃发，首次覆盖给予“买入”评级

本文为可孚医疗（301087）的首次覆盖报告。公司作为国内领先的家用医疗器械企业，已形成康复辅具、医疗护理、健康监测、呼吸支持及中医理疗五大产品矩阵，并建立了线上电商为主、线下药房及自营门店为辅的全渠道销售体系。随着产品结构向自有品牌及高毛利自产产品转型，叠加健耳听力门店提效、自研呼吸机放量以及海外业务拓展，公司经营质量持续改善。盈利预测预计 2026-2028 年收入分别为 40.54/48.27/57.25 亿元，归母净利润分别为 4.58/5.64/6.84 亿元。报告给予 A/H 股目标价 68.00 元/45.18 港元，对应 26 年 35/20 倍 PE，主要看好其平台化扩张潜力及核心品类放量带来的利润弹性。风险提示包括市场竞争加剧、新产品商业化不及预期及对第三方平台依赖风险。