📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议交流主要探讨了啤酒行业近期经营现状及重点公司华润啤酒的投资逻辑。行业层面，受宏观经济及餐饮疲软影响，啤酒行业短期增长承压，呈现量价承压态势，高端化进程放缓。中期来看，行业进入存量博弈阶段，具备“量稳价增”的韧性，未来增长依赖于温和通胀环境下的结构升级及消费环境复苏。渠道端，非现饮占比持续提升，且新零售崛起瓦解了传统区域渠道壁垒，对品牌力提出了更高要求。
华润啤酒作为行业龙头，因拥有“喜力”等高增长大单品，在存量环境下展现出较强的EPS韧性。公司当前估值处于历史底部区域，具备高股息配置价值，且随着国企回报要求提升，分红率有进一步改善空间。若未来宏观经济转强，啤酒行业高端化下半场启动，公司有望享受估值修复带来的顺周期弹性。此外，会议建议关注具备成长阿尔法的燕京啤酒及珠江啤酒，认为其在特定激励机制或区域优势下表现出超越行业的成长性。