📰 研报摘要
查看全文 ➔本文为国盛证券关于凯莱英（002821.SZ）的深度覆盖报告。公司作为小分子CDMO龙头，在消化大订单影响后重回稳健增长轨道，新兴业务（化学大分子、生物大分子等）成为核心增长引擎，2026年一季度新兴业务收入同比增长74.07%。
核心观点：1）小分子基本盘稳固，通过工艺技术与产能优化，实现由高波动向稳态增长的切换；2）新兴业务依托多肽、寡核苷酸及ADC等技术平台快速放量，项目梯队持续向商业化转化；3）资本开支进入上行周期，持续扩充产能并完善全球化布局，为中长期需求提供支撑。公司具备较强的人才梯队与技术壁垒，预计2026-2028年归母净利润分别为14.71/18.11/22.77亿元，维持“买入”评级。