📰 研报摘要
查看全文 ➔2026 年 7 月金融数据显示，社融增速环比持平于 7.4%，信贷继续呈现“降速提质”与“挤水分”特征。社融增长主要由政府债发行提速及直接融资放量支撑，人民币贷款同比多降，反映企业融资正加速从表内信贷转向债权及股票等直接融资渠道。信贷方面，票据市场监管加强导致低价冲量模式受限，票据融资同比少增；剔除票据后的实体信贷改善尚待政策性工具落实及居民消费意愿修复。货币环境方面，M2 同比增长 7.7%，增速回落主要受财政支出节奏偏慢及跨境流动影响；M1 同比增长 4.0%，M1-M2 增速差回升反映存款活化持续。预计随着财政资金加快拨付及跨境回流，流动性将逐步改善。