2026年8月债券月度策略：央行调控协同与超长债配置价值

本文为2026年8月固收月度策略。核心观点认为央行调控已由管控债市“羊群效应”转向货币与财政协同配合。特别国债注资落地预期将显著缓解银行配置盘缺位，预计为银行提供约7,800亿元增量购买力，有效对冲供给冲击。货币政策框架转向价格型，隔夜OMO培育中，MLF存在降价可能，十年国债收益率有望下破1.7%。策略上，看好超长债（30Y）投资机会，建议资产配置排序为：超长债>长债>政金债。信用债性价比降低，利差处于历史低位且“易上难下”，建议久期控制在3年以内，重点防御性关注商金债及铁道类债券。同时分析了二永债供需格局及机构行为变化，指出永续债相对二级资本债性价比偏低，建议适度向二级资本债倾斜。