高盛：卫龙美味财报回顾及投资建议

本报告为高盛针对卫龙美味（9985.HK）1H26财报的分析及投资建议。公司2H26经营预期向好，管理层预计销售与净利润将逐季改善，主要得益于新品发布及渠道执行力提升。成本方面，尽管PET包装和豆油价格波动带来一定压力，但通过规模化采购、自产及效率改善，利润率保持稳健。公司拥有强劲的资产负债表与自由现金流，承诺通过分红和回购增强股东回报。卫龙目前估值具有吸引力（约12倍26E P/E），且分红率较高。报告将卫龙12个月目标价上调至9.76港元，维持买入评级。核心风险包括：竞争加剧、渠道拓展费用高昂、渠道拓展不及预期及原材料成本不利变化。