安琪酵母 2Q26 业绩速评

本文是对安琪酵母（600298.SS）2026年第二季度业绩的快速点评。报告指出，公司 2Q26 核心营业利润符合预期，但由于库存资产减值损失和信用减值损失增加，导致净利润低于高盛预期约 6%。2Q26 营收同比增长 13% 至 46.53 亿元，其中酵母产品增长 20%，糖产品增长 103%，而包装产品下降 29%。毛利率为 27.1%，同比扩张 0.9 个百分点。增长动力主要来自国内需求恢复及糖蜜成本的下降（2Q26 平均价格同比下降 25%）。高盛维持“买入”评级，目标价 41.0 元，核心风险包括产能扩张过快导致的价格压力、成本端压力及国内烘焙酵母需求不及预期。