中信证券首次覆盖报告：多元业务支撑盈利韧性，龙头价值有望重估

本报告首次覆盖中信证券（600030.SH），给予“买入”评级，目标价 35.36 元。报告指出，公司作为行业龙头，资本实力雄厚，综合业务平台优势突出，已形成投资、经纪、资管、信用及投行业务协同发展的格局，多元收入结构显著增强了盈利韧性。

核心逻辑包括：1）投资业务已成为最主要收入来源，依托雄厚资本与客需业务拓展，资产负债表扩张驱动持续增长；2）经纪业务受益于市场交投活跃，财富管理转型成效显著；3）资产管理业务通过华夏基金（公募）与券商资管双平台实现规模领先，ETF 业务优势明显；4）国际业务布局深化，随着 H 股定向发行完成及跨境资本补充，增长空间进一步打开。报告预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 440.2/477.4/502.7 亿元，同比增长 46.4%/8.4%/5.3%，ROE 显著回升。