📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告深入探讨了券商国际业务的战略重塑与ROE抬升机制。报告认为，在建设金融强国背景下，券商国际业务已从“配套服务”进阶为“核心引擎”，是重塑ROE中枢、平滑境内周期波动及增强全球定价权的关键。通过拆解杜邦公式，境外子公司凭借更高的经营杠杆与资本中介、跨境财富管理、跨境投行等高附加值业务，实现了显著高于集团整体的ROE水平。竞争格局上，已形成以中信证券、中金公司、华泰证券、国泰海通为代表的“前四强”领先态势，凭借牌照、资本、客户协同三大壁垒占据市场核心份额。展望未来，中资券商国际化正从“香港单核”走向“全球化布局”，东南亚、中东等新兴市场将成为重要增量。建议关注国际化布局领先的综合头部券商及在细分赛道具备差异化优势的特色机构。