大模型商业化趋势研究：从能力竞赛到价值兑现

本次研究探讨了大模型商业化从“能力竞赛”向“价值兑现”的深水区转变。核心观点认为，竞争焦点已由预训练参数量转向后训练工程化、Agent任务执行力及真实工作流完成率。商业模式上，DeepSeek V3 Pro 的提价标志着从价格战转向基于价值的分层定价；海外厂商如 Anthropic 在编程场景实现快速商业化，ARR 增长显著并实现单季盈利。Token 经济呈现分层趋势，低端 Token 商品化，而高可靠、复杂任务的稀缺 Token 具备提价权。编程被视为目前商业化兑现最快的领域，潜在市场规模巨大。投资逻辑建议关注推理侧算力及配套设施（确定性最高）、具备工作流入口的应用软件公司，以及具备顶尖智能水平且有高效变现模式的模型层玩家。