原油危机复盘：大类资产走势与美伊冲突下的情景研判

本报告深度复盘了过去 50 年历次原油危机对大类资产的影响规律。研究发现，原油供给扰动引发通胀与利率变化，进而驱动黄金、权益及美债走势。在滞胀环境下，黄金受实际利率主导，危机前期往往上涨；权益市场表现取决于危机强度对企业盈利的冲击及利率对估值的压制；美债则呈现短端随利率上行、长端受衰退预期压制的倒挂形态。

针对当前美伊冲突及霍尔木兹海峡局势，报告做出情景推演：若海峡封锁，建议优先配置近端原油、中质馏分油及白糖，以对冲供给紧张风险；若海峡通行，原油价格回落带动通胀下行，降息空间打开，建议关注农产品、科技与制造板块权益、以及化工企业的利润修复机会，黄金亦具备长期配置价值。报告同时提示地缘政治、美联储政策及全球供需变化等超预期风险。