伯恩斯坦：中芯国际 2026 年二季度业绩点评与展望

本报告为伯恩斯坦对中芯国际（981.HK/688981.CH）2026年第二季度业绩的点评。公司二季度业绩表现强劲，营收、毛利率（GPM）、营业利润率（OPM）及净利润率（NPM）均超出预期。二季度实现营收30亿美元，同比增长36%，环比增长20%；毛利率达到25.3%，远超指引的20%-22%。业绩超预期主要得益于产能提升、产线利用率（UT）回升及平均售价（ASP）上涨。AI相关需求是核心增长动力，工业及汽车类芯片占比提升至16.5%，消费电子业务保持稳健。管理层对下半年及2027年需求保持乐观，预计三季度毛利率将进一步提升至26%-28%，产能将持续扩张以应对供应链短缺。基于业绩表现，分析师维持“跑赢大盘”评级，并上调了未来几年的营收和利润预期。