巴克莱：新濠博亚与新濠影汇 2026 年二季度业绩及债务分析

本报告分析了新濠博亚（Melco Resorts）及其子公司新濠影汇（Studio City）的 2026 年二季度业绩。受世界杯影响，两家公司二季度 EBITDA 同比均出现下滑，经营压力依然存在。管理层目前将重心置于债务削减、流动性管理及资本支出优化，包括延长并扩大循环信贷额度、推迟股息恢复至 2027 年等。巴克莱维持对新濠博亚部分票据的减持（Underweight）评级，认为其估值相对中国高收益债板块缺乏吸引力，建议关注新濠影汇 2031 年到期票据的超配机会，并提出了将新濠影汇 2028 年到期票据置换为 2029 年到期票据的交易建议。风险方面，需密切关注澳门博彩业竞争格局、EBITDA 恢复不及预期以及债券供给风险。