逸仙电商 2025 年第四季度及全年业绩电话会纪要

摘要： 本次会议为逸仙电商 2025 年第四季度及全年业绩电话会。公司在竞争激烈的美容零售市场中实现了营收和盈利能力的双重恢复，通过研发驱动创新和多品牌组合强化竞争力，并实现了非 GAAP 净利润的年度转正。

核心观点/结论：
公司 2025 年整体回归增长轨道，营收增长 26.7%，经营效率提升，盈利能力显著改善。护肤品牌（尤其是 Dr.Wu 和 Galenic）成为主要增长引擎，验证了公司研发驱动的战略转型方向。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2025 全年总净营收 43 亿元，同比增长 26.7%；第四季度净营收同比增长 20.1%。全年毛利率提升至 78.2%，非 GAAP 净利润率由负转正（0.2%）。
2. 产品与品牌：护肤品牌贡献了顶线增长的 53%。Dr.Wu 利用临床专业背景推出 PDR 精华满足居家医美需求；Galenic 凭借专利成分 LumiSkin 强化抗衰老产品线。
3. 费用与成本：第四季度管理费用下降，研发费用率提升至 2.8%，显示出成本结构的优化及对创新的投入。
4. 未来指引：预计 2026 年第一季度总净营收在 9.586 亿至 10.8 亿元之间，同比增长 15% 至 30%。

催化剂与风险：
催化剂包括新研发产品的量产上市及护肤品牌市场份额的进一步扩大。核心风险在于美容零售行业竞争的持续加剧以及消费者需求的波动。