京东二季度业绩点评：业绩超预期，下半年复苏前景积极

本报告点评京东（JD US）2026年二季度业绩，认为整体表现超预期。二季度收入3,464亿元，同比下降3%但高于预期；毛利率扩张至17.1%，非GAAP净利润89亿元，同比增长21%，均超出预期。新业务方面，亏损收窄，其中外卖业务减亏过半。下半年复苏前景积极，管理层表示7月零售表现明显好于二季度，预计三季度零售收入将回归正增长，且外卖UE持续改善将驱动亏损进一步收窄。基于此，维持“增持/买入”评级，目标价37美元。未来关注GMV/收入改善趋势、外卖减亏进度及股东回报情况；主要风险包括宏观消费、行业竞争及政策监管。