📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由开源证券医药团队主导，旨在更新医药板块的整体观点并推荐月度组合。会议重点讨论了创新药出海与 BD 趋势、原料药价格回升、中药性价比机会、药店行业拐点以及 CRO 板块的配置价值。
行业主线：
- 创新药：聚焦 BD 交易落地及全球注册临床进展，认为当前股价与基本面严重背离，回调即是布局机会，重点关注具有全球商业化潜力的管线。
- 原料药：关注抗生素、福贝林考及甘肃类产品的供给出清与价格回升，认为 2026 年涨价概率大。
- 中药：关注集采续约、医保目录纳入及通过 BD 补充产品线的标的，强调极致性价比。
- 药店与服务：期待药店门店重启增长与客流改善带来的业绩双拐点；医疗服务关注消费降级路线下的放量确定性。
关键变化与分歧：
- 价格趋势：原料药部分产品（如抗生素）价格已出现双位数上涨，临床前 CRO 订单价格也在逐步上行。
- 市场情绪：创新药板块短期表现弱于大盘，但基本面在管线出海和业绩表现上持续向好。
受益方向与风险：
- 受益方向：具有强 BD 能力的创新药企、处于价格底部的原料药龙头、中药性价比标的、药店龙头及估值回落的 CXO 龙头。
- 核心风险：医保政策执行压力、新药研发进度不及预期、行业价格波动。