腾讯控股：加码 AI 算力布局，核心业务利润稳健

本文分析了腾讯控股 2026 年二季度业绩及 AI 战略布局。二季度业绩基本符合预期，AI 相关投入大幅增加，主要体现在资本开支（Capex）同比增长 176% 至 530 亿元，并预付 510 亿元用于锁定算力资源。尽管短期高强度的 AI 投资对净利润造成一定压力，但公司核心业务（广告、游戏、金融科技）依然保持 19% 的稳健利润增长，提供了有效的下行保护。在 AI 产品方面，公司重点推进混元大模型、桌面智能体 WorkBuddy 及微信智能体的研发与落地，尤其看好微信智能体作为连接用户与服务网络的潜力。野村认为腾讯正通过重金投入弥补此前 AI 硬件储备的不足，虽然短期盈利预测下调，但仍维持其买入评级，基于 SOTP 估值法将目标价由 727 港元调整至 695 港元。